康宝莱与对冲基金之战 价值10亿美元的赌局

　　为什么阿克曼要锁定康宝莱？
　　虽然说谁能赢得这场战斗为时尚早，如果阿克曼是正确的，康宝莱年均40亿美元的销售额和80多个国家的上百万销售人员不得不面临倒闭的结局，因为FTC呼吁传销是非法的，并认为他们把消费者当成猎物。
　　2013年1月末，FTC正式起诉Fortune高科营销，后来伊利诺伊、肯塔基和北卡州的总检察官也加入了起诉行列，Fortune高科营销的运营已因此而暂停。
　　这亦成为潘兴广场资本管理公司攻击的理由之一。潘兴广场资本管理公司在一份声明中指出，康宝莱触犯了FTC用于起诉Fortune高科营销的同样法律规范，康宝莱很明显也触犯了相关法规。
　　但如果阿克曼是错的，阿克曼将不仅赔钱，作为一个激进投资者，一个错误的认购期权做空可能会损害他的信誉。他已经证明了他可以成功战胜大企业的董事会——包括加拿大的太平洋铁路公司（CP）、零售商JC Penney公司（JCP为《财富》500强），使这些公司寻求改变。但是，FTC和其他联邦机构可能不会愿意听。
　　康宝莱销售减肥产品和营养补充剂。康宝莱在其网站上说，其产品居于“科学前沿”，可以帮助人们减轻多余体重。该公司还表示，全职和兼职销售人员或经销商可以从任何地方 “赚他们的价值”。康宝莱是被称为多层次传销公司。销售人员的利润一方面来源于销售康宝莱的减肥产品；另一方面则是通过招募新成员，获得其销售的部分提成。
　　因此，它是一个金字塔计划，庞氏骗局或邪教吗？康宝莱回答“否”。为什么阿克曼锁定康宝莱？阿克曼说，康宝莱是“天生的欺诈公司”。
　　阿克曼说：“我们不认为这种模式包含有任何对产品的需求，真正的零售消费者，应该有建议零售价。”“但是他们真正的销售和他们的分销商赚钱靠的是把销售业务的机会和商业机会出售给你的朋友，以及朋友的朋友。”
　　阿克曼也承诺将全部做空康宝莱所得捐给慈善机构。
　　传销的法律定义是什么？联邦贸易委员会说，一个多层次传销公司是否传销，看的是销售人员靠招聘新的销售人员，而不是卖产品，来赢得他们的大部分收入。联邦贸易委员会说，“如果有相当比例的参与者赔钱，就可能是传销。”
　　康宝莱聘请了投资银行莫里斯公司和诉讼公司博伊斯、席勒与弗莱克斯纳，后者代表阿尔·戈尔在2000年佛罗里达州的总统选举重新计票，并帮助美国司法部赢得反垄断诉讼（控告微软）。
　　“这似乎是又一次企图非法操控市场的过度热心的空头。”该公司表示。
　　传销是一种严重的指控，如果指控不成立，那么空头可能就会最终败北。如今甚至卖空者也承认，FTC没有审查康宝莱的做法。一般FTC等监管机构不会盲目满足对冲基金的告密者的要求。
　　另外，康宝莱的营业收入80%来自海外。如果管理层其现有的9.5亿美元回购授权在40-45美元的范围（只考虑杠杆约1.5倍），根据做多的几家对冲基金的估计，2013年每股收益约为5.50-5.70美元。用10-12倍的市盈率倍数计算，康宝莱的股票价值在55-68美元，大约有40%-70％的上升空间。
　　康宝莱的2012年财报显示，康宝莱2012年全球总销售额达64亿美元，同比增长19%，净销售额为41亿美元，同比增长18%。全年净利润为4.772亿美元，同比增长16%；每股摊薄收益为4.05美元，同比增长23%。